Antes de empezar a redactar, un abogado de fondos privados en dólares se pregunta primero tres cosas: de dónde viene el dinero, quiénes son los inversionistas y cómo se piensa buscarlos. La estructura de la constitución del fondo, la exención de la Investment Company Act y la exención para la oferta de valores dependen principalmente de estos tres puntos. Este artículo presenta las opciones comunes; es información general, no asesoría de inversión. La información está actualizada al 6 de noviembre de 2026.
Estructura común: sociedad limitada de Delaware
Los fondos en dólares suelen usar la sociedad limitada de Delaware (Delaware LP). El abogado Curran tiene licencia en los estados de Nueva York y Nueva Jersey; lo que este artículo dice sobre la ley de Delaware es solo una introducción general, y las cuestiones concretas deben confirmarse con un abogado de Delaware. Un arreglo común es:
- el fondo en sí es una sociedad limitada, y los inversionistas aportan capital como socios limitados (LP);
- el socio general (GP) se encarga de los asuntos del fondo y por lo general es una entidad aparte creada por el promotor;
- la sociedad administradora cobra la comisión de administración y presta servicios de asesoría de inversión.
Según las reglas generales de la ley de Delaware, una sociedad limitada se constituye al presentar el certificado de sociedad ante el Secretary of State, y el certificado también puede indicar una fecha posterior. El GP por lo general responde como socio. Los LP por lo general no responden por las deudas del fondo, salvo que sean también GP o participen en el control del negocio; el alcance de esta responsabilidad y sus excepciones están detallados en la ley estatal. Por eso el promotor por lo general no actúa como GP a título personal, y los límites de los derechos de los LP deben quedar claros.
Cuando hay inversionistas no estadounidenses o exentos de impuestos, puede ser necesario añadir un fondo paralelo o una estructura offshore. Es principalmente un tema fiscal y regulatorio que debe revisarse junto con un asesor fiscal; no se puede copiar la estructura de otros.
Investment Company Act: 3(c)(1) y 3(c)(7)
Los fondos privados por lo general deben apoyarse en una exención para no tener que registrarse como compañía de inversión.
| exención | Requisitos | Adecuado para |
|---|---|---|
| 3(c)(1) | No más de 100 titulares beneficiarios; sin oferta pública | Fondos con pocos inversionistas |
| Fondo de capital de riesgo calificado | No más de 250 titulares; el total de aportaciones y compromisos pendientes no supera $12,000,000; sin oferta pública | Fondo de capital de riesgo pequeño |
| 3(c)(7) | Todos los titulares son compradores calificados; sin oferta pública | Inversionistas de alto patrimonio e institucionales |
Las personas físicas entre los compradores calificados por lo general deben poseer inversiones por no menos de $5,000,000. La cifra de $12,000,000 fue ajustada por inflación por la SEC en 2024, con vigencia desde el 30 de septiembre de 2024; la SEC indica que el próximo ajuste sería alrededor del 1 de noviembre de 2029.
Cómo ve un abogado de fondos privados en dólares Reg D 506(b) y 506(c)
| 506(b) | 506(c) | |
|---|---|---|
| solicitación general | no se permite | permite |
| compradores | Inversionistas acreditados; además puede haber inversionistas no acreditados, no más de 35 en 90 días, y deben tener capacidad de juicio (sophistication) | todos son inversionistas acreditados |
| verificar | creencia razonable | deben tomarse medidas razonables para verificar |
| Divulgación de información | Si hay inversionistas no acreditados, debe suministrarse la información que exige la ley | La norma no exige algo similar; las reglas antifraude siguen aplicándose |
Criterio común para personas físicas acreditadas: patrimonio neto superior a $1,000,000 (sin incluir la residencia principal), o ingresos individuales anuales superiores a $200,000 en los últimos dos años (o más de $300,000 en conjunto con el cónyuge) con expectativa razonable de alcanzarlos en el año en curso.
En marzo de 2025, el personal de la División de Finanzas Corporativas de la SEC, en una carta de no objeción (no-action letter), consideró que una inversión mínima más alta es un factor pertinente para verificar la calificación, siempre que se cumplan otras condiciones, como las declaraciones escritas. La carta solo refleja la opinión del personal; no es una regla ni tiene fuerza legal.
506(b) y 506(c) no pueden alternarse a voluntad. Si el promotor promociona el fondo en su círculo de amigos, en grupos de WeChat o en eventos presenciales, eso puede constituir solicitación general; confírmelo antes de publicar.
Presentaciones posteriores a la constitución
- Form D. Se presenta ante la SEC dentro de los 15 días calendario siguientes a la primera venta; si la captación continúa, debe actualizarse cada año.
- Avisos estatales. Los avisos y tarifas que exigen las leyes estatales de valores deben confirmarse según el estado de residencia de los inversionistas. Nueva York por lo general presenta mediante el sistema EFD de NASAA.
- Verificación de «malos actores» (bad actor). Si el emisor, el GP, los directivos y los titulares del 20% o más de los derechos de voto tienen ciertos antecedentes sancionatorios, puede perderse la exención 506.
- Condición del administrador. El registro como asesor de inversión o el informe como asesor exento debe analizarse por separado. La regla antilavado de dinero de FinCEN para asesores de inversión se ha pospuesto y entrará en vigor el 1 de enero de 2028.
Para ver la diferencia con el financiamiento corporativo ordinario, puede comparar con el artículo sobre financiamiento privado en Nueva Jersey.
Contacto
Lu Xin Law Offices está ubicado en Flushing, Nueva York (36-09 Main Street Suite 5-D5), y tiene una oficina en West New York, Nueva Jersey (14 65th St). El abogado responsable, Michael R. Curran, tiene licencia en los estados de Nueva York y Nueva Jersey. Si necesita que un abogado de fondos privados en dólares le ayude con la constitución del fondo, prepare la estructura de inversionistas y el plan de captación y llame al 347-618-3386. Para conocer los servicios, consulte Derecho Bancario y Financiero.
Este artículo no constituye asesoría de inversión ni es una oferta o solicitación de ningún valor.
Preguntas comunes
¿Cuál es la diferencia entre 3(c)(1) y 3(c)(7)?
3(c)(1) se basa en el número de personas: por lo general, no más de 100 titulares beneficiarios. 3(c)(7) se basa en la calificación: todos los titulares deben ser compradores calificados (qualified purchasers), y las personas físicas por lo general deben poseer inversiones por no menos de $5,000,000. Ninguno permite la oferta pública.
¿Puede 506(c) publicitar el fondo?
Se permite la solicitación general, pero todos los compradores deben ser inversionistas acreditados y el emisor debe tomar medidas razonables para verificarlo. 506(b) no permite la solicitación general.
¿Hay que presentar algo ante la SEC una vez constituido el fondo?
Las ofertas que se apoyan en Reg D por lo general requieren presentar el Form D dentro de los 15 días calendario siguientes a la primera venta. Si el administrador del fondo debe registrarse o informar es un análisis aparte.
Fuentes: govinfo.gov, govinfo.gov, sec.gov, ecfr.gov, ecfr.gov, ecfr.gov, ecfr.gov, sec.gov, delcode.delaware.gov, delcode.delaware.gov, delcode.delaware.gov, ag.ny.gov, federalregister.gov. Esta información está actualizada al 6 de noviembre de 2026. Las leyes y los procedimientos pueden cambiar; rigen la información oficial más reciente y el consejo de un abogado.
Publicidad de abogados (Attorney Advertising). Este artículo es información general y no constituye asesoría legal para un caso concreto; el resultado de cada asunto depende de los hechos específicos, y de la ley aplicable.